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中百集團000759具有并購價值的湖北超

2019/06/06 来源:崇明信息港

导读

中百集团(000759):具有并购价值的湖北超市龙头概要:湖北超市龙头企业。截至2012年中期末,公司旗下共有228家仓储超市,620家

  中百集团(000759):具有并购价值的湖北超市龙头

  概要:湖北超市龙头企业。截至2012年中期末,公司旗下共有228家仓储超市,620家便民超市、7家百货公司以及48家电器卖场,其中重庆超市门店76家。

  競爭優勢:公司具有區域點優勢十分顯著,且大物流體系初步形成。

  主营业务分析:(1)中百仓储超市贡献收入的71%,净利的67%,在湖北市场占优,在重庆地区将逐渐减亏。(2)中百便利超市贡献收入的17%,净利的26%,依靠与中百仓储超市采购、配送的协同效益,实现规模效益。(3)中百百货贡献收入的5%,由于近期新开店较多导致略亏,低成本扩张的小型社区购物中心未来盈利贡献不大。

  财务分析:近年来公司净利增长放缓,上半年甚至下降,主要原因是员工费用率的较快提高,使得净利率不升反降。

  与武汉中商的吸收合并分析:目前董事会已公告吸收合并的调整预案,还需进一步确定方案,及其通过相关审核。按调整预案合并后,武商联及一致行动人持股比例由12.89%提高至20.45%,再加定向增发完成后,其持股比例降至18.65%。合并前后公司的估值水平没有发生显着变化。

  盈利预测:我们预计公司年实现归属于母公司的净利增速为-5.5%、19.4%和14.4%,折合每股收益为0.37、0.44和0.51元。

  投资建议:我们给予公司2012年0.4倍PS,目标价9.25元,给予买入-B评级。推荐的理由是,区域超市龙头应回归PS估值,无实际控制人且股权结构分散具有被收购可能,与武汉中商的整合预期。

  风险提示:1)重庆地区扭亏进度低于预期;2)公司便利店业态仍存较大的经营性风险;3)公司与武汉中商的整合迟迟未完成。

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